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● 本报记者刘杨董添
近期，机构赴化工板块上市公司调研的活跃度显著提升。产品价格弹性、供需格局变化与中长期产业升级逻辑成为核心关注点。磷化工、农药、新能源材料等细分领域景气度分化，聚氨酯、氨纶等品种涨价传导顺畅，而硫磺、磷肥等则受下游需求走弱压制上行空间。机构普遍判断，化工行业已由供给单边驱动转向供需博弈阶段，下游需求能否有效承接，将决定本轮涨价行情的持续性，结构性投资机会贯穿行业复苏全过程。
聚焦双主线
据Wind数据，今年4月以来，基础化工、精细化工、新材料三大板块日均有3-5家上市公司披露调研记录，公募基金、券商、私募基金、外资机构参与度活跃，围绕产品价格、供需格局、产能释放、成本控制、海外新能源需求五大维度展开调研。
中国证券报记者梳理发现，近日机构资金正集中布局两大化工产业核心主线：一是“产品涨价与供需紧平衡”周期赛道，主要受益于地缘局势、春季检修与海外装置波动带来的供给收缩；二是新能源、高端材料等成长赛道，契合产业升级大趋势。
具体而言，万华化学、华鲁恒升、云天化、盐湖股份等龙头白马获公募基金、外资机构密集覆盖，重点关注其盈利稳定性与全球定价权；而中小市值弹性标的则因单品涨价、产能投放、并购整合等逻辑，成为机构高频调研对象。
此前，云天化等企业已多次接待超百家机构调研，凸显出机构对化工板块涨价行情的高关注度。
其中，磷化工、磷肥、硫磺产业链成为核心热点，云天化、兴发集团、天原股份等公司被密集调研，机构重点关注硫磺、磷矿石成本上涨对盈利的影响，库存出口政策，磷矿自给率与扩产进度，以及磷酸铁锂等新能源材料布局进展。
关注扩产进度
4月3日晚间，天原股份披露，一季度公司氯化法钛白粉实现满产满销且外销占比达40%；2026年磷矿开采量预计达60万吨，远期规划或达90万吨/年。
农药及精细化工板块受供给收缩与海外需求双轮驱动，利尔化学、扬农化工、润丰股份获重点关注。
4月9日晚间，利尔化学披露，多家机构近日集中调研公司，聚焦氯虫苯甲酰胺、精草铵膦等核心产品的产能与价格，以及收购山东汇盟等关键进展；扬农化工、润丰股份则被重点问询海外渠道拓展、环保限产与汇率波动影响。
新能源材料赛道分化明显，锂电粘结剂、高分子助剂等细分领域保持高景气度，六氟磷酸锂等仍处价格磨底阶段。4月9日晚间，璞源材料披露调研记录，机构聚焦锂电粘结剂茵地乐的眉山二期6万吨试产进度与14万吨扩产规划；天赐材料、新宙邦则被重点关注六氟磷酸锂、新型锂盐的价格、库存与新增产能投放节奏。
在传统化工领域，氨纶、纺织助剂等产品涨价与盈利修复逻辑获机构认可。华峰化学调研显示，氨纶产品满产满销，库存低于20天，产品涨价带动盈利持续修复；德美化工近日披露的调研内容显示，机构重点关注其10万吨纺织印染助剂6月试产进度、皮革化学品需求，以及环戊烷新国标带来的增量与海外拓展空间。
机构一致认为，当前化工行业核心逻辑围绕供给端冲击、需求端分化、中长期结构升级三大主线展开。短期来看，机构对各细分赛道形成明确共识：硫磺、磷化工等品类将高位震荡偏弱，供应收紧提供强支撑，但春耕需求回落等因素压制续涨空间；农药、助剂、氨纶等品类涨价趋势有望延续，供给刚性叠加海外需求支撑，盈利确定性较高；新能源材料内部持续分化。整体而言，化工行业正处于周期复苏与成长升级的共振阶段，结构性机会将持续涌现。
下游需求成核心变量
近期部分化工品种价格走强，但业内普遍认为，后续涨价能否持续，取决于下游需求能否形成有效支撑。
机构普遍对塑料和聚丙烯的下游需求改善情况存在担忧。德邦证券研报显示，二者价格走强本质上偏向成本推动和供应担忧，而非下游需求出现趋势性改善，若终端订单承接不足，上涨逻辑或将回归“成本驱动强、需求验证弱”的格局。这与全球聚丙烯市场长期供应过剩的基调相契合，尽管中东冲突短期扰动供应格局，但长期过剩压力仍将持续。
相比之下，聚氨酯等产品价格向下游传导刚性较强。华鑫证券研报显示，近期海内外联动涨价推动聚氨酯产品价格边际改善，海外龙头企业带头涨价，叠加4月韩国锦湖MDI装置例行检修、巴斯夫比利时装置低负荷运行，进一步带动国内产品价格修复。
一些上市公司在接受机构调研时表示，多种产品价格涨幅显著，因此生产装置满负荷运行。未来会积极提升高附加值订单占比，保证相关产品的利润率。
以齐翔腾达为例，公司在最新披露的投资者关系活动记录表中表示，公司顺酐装置当前保持高负荷稳定运行，受中东地缘局势影响，价格持续维持在较高水平。冲突发生前顺酐受国内同质化竞争影响价格承压；冲突发生后，受全球供应链扰动影响，下游备货积极性显著提升，公司加大客户开发与订单执行力度，保证顺酐库存维持在安全合理区间，实现产销动态平衡与利润稳定增长。公司甲乙酮装置设计产能26万吨/年，当前装置保持满负荷运行，下游应用覆盖涂料、胶粘剂、印刷油墨及电子清洗等领域。随着海外产能阶段性减产与陆续退出，公司作为全球最大的甲乙酮生产企业，正积极把握当前战略机遇期，持续巩固扩大全球市场份额，深入推进技术迭代与绿色工艺升级，提升单位产能效益与低碳竞争力；同时深化与国际头部客户的长期战略合作，调整优化出口结构，提升高附加值订单占比，力争在全球甲乙酮供应格局重构中领跑。
（文章来源：中国证券报）
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